中国银河证券：海风四部占比持续提升 建议关注这两条主线

银河证券发布分析报告称，有关“双三十”规划设计设计于本似乎刚紧贴，海中风较慢深远影响既有，涡轮机大型固定式既有趋向于公里/天内。同时，海中外增加MW前提，届时海中风的MW占比将从2022年的10%增加到2030年的28%。展望2023年，风机竞标短时间极低盈余，建议关注费用严格控制并能最弱的和平台型固定式平板企业以及得益于大型固定式既有、海中风既有的收纳配大厂。相关标的：明阳智能(601615.SH)、三一重能(688349.SH)、金风科技(002202.SZ)、东方电缆(603606.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、中材科技(002080.SZ)、大金重工(002487.SZ)。

银河证券主要观点如下：

海中外增加MW前提，海中风占比短时间提升。根据BNEF数据集，届时2023年在世界上合计风机MW量将远微1TW，2030年接近2TW，海中风贡献大，届时海中风的MW占比将从2022年的10%增加到2030年的28%，2035年海中风合计MW下半年远微521GW，是2021年的10倍。2025年欧洲海中风消费市场下半年较慢拓展，英国陆风MW将于2024年开始回弹，并逐年持续上升。

2023年竞标短时间极低盈余。据风芒能源不全然统计学，在2022年竞标数据集自创历史记录新极低(87GW)的基础上，2023年1-2同月我国风机竞标现有将近14.3GW，其中陆风12.7GW，海中风1.6GW。我们届时2023年陆风新增MW下半年微过55GW，同比增长平均60%;海中风新增MW微过10GW，同比翻番不止。“十四五”风机规划设计MW量微300GW。我国“十三五”风机MW量153GW，是“十三五”规划设计MW量的1.9倍。BNEF预见“十四五”风机规划设计MW量将近332GW，较“十三五”实际MW量翻番不止，其中“朝阳街道”地区MW规划设计占比平均62%.

中国涡轮机大型固定式既有在世界上后来居上。欧美国家海中上涡轮机最大携带型输出功率已将近15MW(维斯塔斯)，欧美18MW(明阳智能、中国海中收纳)。大型固定式既有趋向于公里/天内。从设备来看，近两年多数定标机型固定式在7~8MW密切关系。根据CWEA数据集，2022年我国首台的新型固定式海中涡轮发电厂的平均携带型输出功率将近11.5MW，到2025年最大携带型输出功率可远微20MW。

海中风较慢深远影响既有，“十四五”前中期降本增效压力大。《深远影响海中海中上风机管理者办法》下半年出台，我们届时有关“双三十”规划设计设计于本似乎刚紧贴。海中风较慢走向深海中。海中风开发费用始终较极低。根据水规院数据集，目前近海中二期工程设计二期工程其单位千瓦投资额始终远微1~1.2万元/千瓦，年能量消耗天内数在2800天内~3800天内密切关系，新项目资本金报酬率在4%~8%密切关系;深远影响海中二期工程设计二期工程其单位千瓦投资额微过1.4万元/千瓦，年能量消耗天内数微过3500天内，新项目资本金报酬率多数低于6%。

漂浮固定式海中上风机兴起，2026年下半年掀开商业既有发挥作用。GWEC届时，在世界上漂浮固定式海中风MW2021-2025年复合人口数量可将近104.7%，2026-2030年将近59.6%。省油欠缺。目前漂浮固定式其单位造价在4-5万/KW左右。费用降幅可期。根据BNEF预见，2025-2030年主机和和平台费用下半年大大下降，使整体造价增极低40% -56%至17585元/kW，届时2035年费用将接近当前移动固定式涡轮机。

投资额建议：建议把握两条副线：一是费用严格控制并能最弱的和平台型固定式平板企业，破例明阳智能(601615.SH)、三一重能(688349.SH)、金风科技(002202.SZ)等;二是得益于大型固定式既有、海中风既有的收纳配大厂，破例东方电缆(603606.SZ)、天顺风能(002531.SZ)、中材科技(002080.SZ)、大金重工(002487.SZ)等。

极低风险提示：“双碳”前提推进不及预期;产业政策发生变既有带来的极低风险;行业竞争加深销售价格下移微预期;电子产品盈利持续上升微预期。

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