为什么股市的疲软并不意味着黑衣人占上风？

美国股市新制度的标志著被夸大了。

这种悲观评量是基于对美国商品各裂谷近百期比率与它们在新制度中会常经历的常规天数的更为。例如，一些股票举例来说在新制度开始时展现出尤其好，而另一些则在新制度即将完结时展现出抢眼。

在在百的商品走势非常不符新制度后期比起长久以来的的现代来进行：许多举例来说在新制度完结时展现出同样的金融业都展现出落后，正如许多在新制度完结时展现出最差的金融业反而展现出出色一样。

上一次使用金融业比起斗志名列对商品进行标准普尔是在4个多月末年前的4月末初。当时的结论是，这些名列越来越不符正在出现的新新制度，而不是熊市中会的变动。标准化普尔500比率自该专栏发表文章年内至7月末底的MLT-攀升了近百12%，纳斯达克综合比率攀升了近百20%。

内含的图表结果显示了标普500比率11个成分股只不过三个月末的比率。在只不过的新制度中会，展现出同样和最差的裂谷的箭头，是根据Ned Dis Research对1974年以来所有新制度再一三个月末平均比率的名列绘制的。

相更为的是，在新制度完结时举例来说展现出最差的三个裂谷中会，有两个——能源和通信服务于——在在百却视作展现出同样的裂谷之一。在新制度完结时举例来说展现出同样的三个裂谷中会，有两个——日用消费品和不动产——在在百展现出最差。这些名列都不不符新制度完结的历史态势。

有几个警告信号。大型企业在在百的展现出落后于商品，这与新制度后期的展现出是一致的，非并不需要消费品的展现出也优于商品。为了越来越好地明白这些不动点，恳请重新考虑所有11个金融业的只不过三个月末比率名列与新制度完结时的历史平均水平错综复杂的名列值。

该数据的区域从论点最大值1.0(当两个名列相异时)到- 1.0(当名列完全意味著时)。这一名列值目年前为差0.01，这意味着在统计上，这些金融业目年前的展现出与的现代新制度的完结错综复杂没有可检查到的差异性。

即使这种对金融业比起斗志名列的悲观得出被证明是准确的，股市仍似乎饱受相当严重回调。事实上，正如我本周早些时候所写的那样，进一步走弱非常有点发生意外。就在那时，我美联社了一位知名分析师的得出，他预定此次变动将使商品平均水平下降8%至13%，而到目年前为止，标准化普尔500比率已比7月末底的MLT-较低了4%。

本文由来银行界