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美联储的关键决策：何时降息？“量化紧缩”何时告一段落？

发布时间：2024-01-18

篇文章相关联：华尔街见闻

摩根士丹利全球性执行官工商业学家撰文对此，原计划降息将在2024年3月底，而QT将在此期间下去，其相信年内财年将在此期间保持稳定这两项政府主张。

上周；也预计冷却的英美两国CPI数据，对财年和英美两国市场来说确实是一件乐事。

那么，几周可能会发生什么？比如说是，财年何时开始降息，量化紧缩（QT）何时终止？

摩根士丹利全球性执行官工商业学家Seth Carpenter同类型撰文对此，原计划降息将在2024年3月底，他相信年内物价上涨上升的渐进将给财年足够的信心，即一定可能会实现物价上涨最大限度。

至于QT，财年早已为QT制定了一般法则：财产负债表每月底缩减650亿美元的英美两国金融机构和满足条件350亿美元的抵押贷款全力支持证券市场（MBS）。

Carpenter对此，在与同事和供应商的闲聊中，他经常听到这样的说法：因为财年在2019年7月底开始降息时就终止了QT，所以很自然地可以断定，这一次财年将在降息开始时终止QT。

但Carpenter不这么相信，他说达拉斯联储执行主席史蒂文斯（Lorie Logan）最近就QT可能走多远撰写的书评，为他的忽略看法透过了全力支持，即QT将在此期间下去。

Carpenter引述，史蒂文斯此前是纽约联储的房地产组合经理，因此比FOMC的任何人都更了解货币政府制订的机制。在她的演讲中，她完全一致对此她不相信QT未来会终止，在论辩中，她完全一致对此降息可以在QT终止此前。

简述2019年7月底的FOMC决议，当时财年降息25个基点，并提前终止了QT。Carpenter引述，无论如何，最关键的论点是，当时FOMC早已决定在两个月底内终止QT，所以它觉得良机早已足够比起了。也许同样不可忽视的是，FOMC相信它正试图放宽政府，因为物价上涨率太低，所以在此期间QT将早先。

而这次，Carpenter对此，FOMC并不相信一月底降息是政府恰当。忽略，在物价上涨和物价上涨预计上升的或多或少下，财年将增高名义政府债券看成维持这两项政府，前财年副执行主席布雷纳德（Lael Brainard）等人也设想了这一看法。

从这个角度来看，Carpenter相信，在此期间被动缩表与保持稳定这两项政府主张并不矛盾。当然，Carpenter也引述，如果他对软着陆的前提看法是严重错误的，英美两国工商业遭遇衰退，那么终究的恰当政府将是有前提的，财年可能将停止QT。